Пандемия, война России на Украине, инфляция, достигшая максимума за последние четыре десятилетия, - вот те потрясения, которые пережила мировая экономика за последние несколько лет. Но Мартин Вольф, главный экономический обозреватель Financial Times и один из самых известных экспертов в этой области, считает, что наряду с ними происходят более глубокие и фундаментальные сдвиги, которые меняют сложившийся мировой порядок.
- Инфляция, взлетевшая до ошеломляющих высот, в последние годы также впечатляюще снизилась. Однако в большинстве стран G20, особенно в странах с развитой экономикой, она по-прежнему превышает установленный центральными банками целевой уровень в 2%, который они отчаянно пытаются достичь. Чего нам следует ожидать от лиц, определяющих денежно-кредитную политику?
- Это очень важный вопрос. Важно помнить, что инфляция не является беспрецедентным явлением - ее просто не было на протяжении последних 40 лет. Этот отрезок времени кажется продолжительным, но это не является чем-то исключительным в истории. Например, в середине 1970-х годов инфляция в Великобритании составляла 25%, и я сам это хорошо помню.
Думаю, понятно, что основные центральные банки - Европейский центральный банк, Федеральная резервная система США, Банк Англии (ну, а Банк Японии находится в другой ситуации) - намерены достичь уровня базовой инфляции в 2%. Пока эта цель не достигнута, но мы видим, что процентные ставки уже достигли пика или вот-вот достигнут его.
Однако я считаю, что в ближайшее время банки не будут снижать процентные ставки, и такая ситуация будет продолжаться. Я думаю, что это неизбежно, поскольку базовая инфляция все еще значительно превышает целевой уровень. Большинство центральных банков особенно обеспокоены тем, что инфляция заработной платы превышает уровни, которые ассоциируются с низкой и стабильной инфляцией.
Торговля с Китаем важна для Европы, чрезвычайно важна для Германии и, по сути, весьма важна для США.
- Рост заработной платы - очень важный компонент инфляции. Видите ли Вы какие-либо способы сделать инфляцию через рынок труда постоянной?
- Есть один важный оптимистический аспект. Именно с него началась эта инфляционная спираль - с роста цен на энергоносители и продовольствие в Европе и в Великобритании. Конечно, это негативно сказалось на торговле. Проще говоря, это означает, что все стали беднее. Этого не произошло в США, где ситуация несколько сложнее, но это произошло в Европе и Великобритании. Когда у работников становится меньше ресурсов, они хотят, чтобы их зарплата росла, чтобы компенсировать потери. Казалось, что потери вечны и что спираль будет раскручиваться без передышки.
Однако сейчас ситуация в торговле значительно улучшилась, в частности, существенно снизились цены на энергоносители. Это означает, что теоретически можно ожидать, что инфляция заработной платы не будет столь высокой. Поскольку цены на товары и услуги, которые покупают люди, растут не так быстро, поскольку мы ожидаем, что энергоносители останутся менее дорогими, то в этом случае опасения по поводу инфляции заработной платы могут быть несколько ослаблены, поскольку тенденция снижения реальных доходов принимает противоположный вид. Мы надеемся, что заработная плата вырастет не так сильно, как мы опасались, поскольку цены останутся стабильными или, по крайней мере, неизменными. Мы надеемся, что опасность такой спирали исчезнет, но в ближайшие годы мы увидим, так ли это на самом деле.
- За последние два года темпы роста мировой экономики замедлились, однако ситуация на рынке труда в странах-членах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) остается напряженной. Уровень безработицы в США на протяжении большей части текущего года оставался стабильным и составлял около 3,5%, в то время как в еврозоне он находится на рекордно низком уровне - 6,4% процента. Как бы вы объяснили этот экономический парадокс? Снизилась ли инфляция благодаря монетарной политике или вопреки ей?
- Вопрос действительно очень сложный. Отчасти снижение инфляции объясняется тем, что ситуация в цепочках поставок, на конкретных рынках, особенно энергетических и продовольственных, стала несколько более стабильной, хотя базовая инфляция все еще остается достаточно жесткой. Этого следовало ожидать, но это не совсем связано с денежно-кредитной политикой. Ужесточение денежно-кредитной политики было призвано предотвратить вторичные эффекты, такие как спирали заработной платы и их восходящие спирали.
Вопрос в том, насколько свободным должен быть рынок труда, например, насколько должна вырасти безработица, чтобы этого добиться? Оптимисты скажут, что при нынешнем уровне безработицы на рынке труда инфляционное давление будет относительно низким, поскольку по мере снижения инфляции будет снижаться и давление заработной платы на инфляцию.
Мы должны увидеть, что инфляция продолжает снижаться. Это означает, что рынок труда становится более свободным, менее жестким, поэтому центральным банкам не придется прилагать столько усилий. Центральные банки будут утверждать, что, ужесточив денежно-кредитную политику, они сдержали инфляционные ожидания, минимизировали эффект второго круга и обеспечили снижение инфляции, исключая цены на энергоносители, и выравнивание базовой инфляции на уровне 2%.
Я полагаю, что такие решения в области денежно-кредитной политики позволят достичь цели снижения инфляции. Ситуация, скорее всего, не будет ужесточаться. Я думаю, что центральные банки более или менее правильно выполняют свою работу. Необходимо было принять более жесткие меры. Если бы они этого не сделали, то, несомненно, мы бы уже находились в опасной инфляционной спирали. Достаточно или слишком много они сделали - это вопрос, на который пока нет ответа, и пока ситуация такова, какова она есть.
- Вы заметили, что процветающие страны (за исключением, пожалуй, США) понимают, что их процветание зависит от стабильности торговых отношений. Это означает, что без Китая нам не выжить, а вот сможет ли Запад выжить без России?
- Это интересный вопрос. Что касается динамики цен на энергоносители, то, на мой взгляд, по крайней мере, не как эксперта в этой области, цены гораздо лучше, чем можно было ожидать. Не стоит забывать, что энергетические рынки являются глобальными. Возможно, это не так в отношении газового рынка.
Однако он не так сильно зависит от того, экспортирует ли Россия свою нефть в другие регионы мира. Это означает, что другие страны импортируют нефть из других стран, например, Китай и Индия импортируют нефть из России, а не с Ближнего Востока. Мы, в свою очередь, получаем свою с Ближнего Востока. Принципиальной разницы нет. С точки зрения энергетического рынка мы хотели, чтобы русские поставляли нефть, но по более низкой цене. И мы этого добились. Россия получает меньше доходов по разным причинам, как политическим, так и рыночным, но их нефть все равно продается.
С газом сложнее, поскольку он зависит от трубопроводов. Сейчас мы все больше зависим от сжиженного газа, что несколько дороже и сложнее. Но я думаю, что роль России как поставщика энергоносителей никуда не денется - мы не собираемся этому препятствовать. И, наверное, не хотим этого делать. Но это интересный вопрос. Что ж, изменения прошли относительно безболезненно. Энергетический рынок особенный.
Китай - это другое. Торговля с Китаем важна для Европы, она чрезвычайно важна для Германии и, по сути, она очень важна для США. Они не смогут полностью обойтись без Китая. Они ясно дали понять, что, хотя они и пытаются снизить риски, они не пытаются полностью прекратить торговлю с Китаем. На мой взгляд, нам не нужно полностью ликвидировать эти связи - это невозможно, но как мы будем относиться к ним в будущем и как будут развиваться события, какова природа этого снижения рисков, к которому стремятся европейцы и американцы, пока очень неясно, и как все будет выглядеть в будущем, пока не ясно. Однако это, безусловно, окажет влияние на мировую торговлю и процветание в будущем.
